Entenda como o recurso à alavancagem financeira e operacional podem potencializar o crescimento da sua empresa. Conheça as vantagens e os riscos associados.

SIGINIFICADO DE ALAVANCAGEM

Alavancagem, a margem ténue entre a riqueza e a ruína. De forma simples, significa o recurso e utilização de um empréstimo para o financiamento de uma operação. 

Ao pegarmos na própria palavra, percebemos facilmente a sua raiz - Alavanca, aquela que impulsiona, que aumenta a potência. A alavancagem é, ou pode ser, exactamente isso, a utilização de recursos para alcançar e potenciar determinados resultados. Ainda assim, se como recurso ao crescimento financeiro, for utilizado de forma excessiva e irresponsável, resultará num prejuízo sério.

Ao recorrer à alavancagem existem, desde logo, dois pontos aos quais é necessário dar extrema importância.

• Margem de garantia – Representa o valor depositado para operações financeiras, ou seja, a garantia de que, em caso de prejuízo, a empresa tem condições para o enfrentar.
• Relação lucros/riscos – Compreender que, embora a alavancagem aumente as possibilidades de ter bons resultados nos investimentos efectuados, também aumenta os riscos financeiros da empresa.

MEIOS E TIPOS DE ALAVANCAGEM

Meios de recorrer à alavancagem:

• Bancos e instituições financeiras – Recorrendo ao crédito bancário ou empréstimos.
• Plataformas de negociação – Utilizando mecanismos, dentro da própria plataforma, que permitem o aluguer do activo desejado, mediante o pagamento de juros.

Tipos de Alavancagem:

• Alavancagem financeira.
• Alavancagem operacional.

EM QUE CONSISTE A ALAVANCAGEM FINANCEIRA?

A Alavancagem financeira consiste no aumento do lucro líquido com recurso a capital de terceiros, seja por empréstimos ou financiamentos. Representa o endividamento de uma empresa com o objectivo de maximizar o capital próprio investido. 

Ao afirmar que uma empresa tem muita alavancagem financeira, significa que recorre a um endividamento elevado para se financiar. 

GAF – GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

Por forma a compreender o risco da estrutura do capital de uma empresa, deve ter-se em atenção o Grau de Alavancagem Financeira ou GAF. Se os custos financeiros fixos se traduzem numa boa percentagem de ganhos, então o seu GAF é elevado. E quanto mais elevado o GAF, maior o risco financeiro da empresa. 

O GAF é avaliado na proporção de 1. Sendo superior a 1 é favorável, inferior a 1 é desfavorável e igual a 1 é considerado nulo.

COMO CALCULAR O GAF?

O grau de alavancagem financeira obtém-se dividindo os lucros antes dos juros e impostos pelos lucros antes dos impostos.

GAF= Lucros antes dos juros e impostos / (lucros antes dos juros e impostos – despesas com os juros)

Tomemos este exemplo em que uma empresa apresenta um GAF de 1.25:

100 000€ de lucros antes de pagar os juros e impostos

 20 000€ de despesa em juros. 

GAF: 100 000€ / (100 000€ - 20 000€) = 1.25

ANÁLISE DE RESULTADOS E VANTAGENS

Compreenda que comparativamente a empresas com um GAF mais baixo, as que apresentam um GAF superior normalmente têm custos financeiros fixos mais elevados. Por esse motivo têm de gerar mais receita por forma a cobrir esses custos. 

Parecerá estranho que haja vantagem em ter um GAF elevado mas regra geral é o que acontece. Por pagar menos custos variáveis e ter mais custos financeiros fixos, acaba por ter uma percentagem de lucro superior se o seu volume de vendas for elevado.

EM QUE CONSISTE A ALAVANCAGEM OPERACIONAL?

A alavancagem operacional consiste, normalmente, na aquisição de activos que potenciam o aumento da produção sem, para isso, aumentar os custos fixos. Isto é, por forma a cobrir as despesas fixas, há a necessidade de um aumento de produção e respectiva receita de vendas.

É medida na proporção dos custos fixos (todas as despesas que não dependem do nível e vendas) e dos custos variáveis (os que variam conforme a proporção das receitas).

Em suma, a empresa faz uso da sua estrutura de custos fixos para potencializar os resultados operacionais. Se os custos fixos forem mais altos em proporção aos custos variáveis, a empresa tem uma elevada alavancagem operacional gerando mais lucros a cada venda.

GAO – GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL

Por forma a compreender o impacto da alavancagem operacional nos lucros da empresa e perceber o efeito dos seus custos fixos e variáveis, deve recorrer ao cálculo e análise do Grau de Alavancagem Operacional ou GAO.

O GAO é avaliado na proporção de 1. Sendo superior a 1 é favorável, inferior a 1 é desfavorável e igual a 1 é considerado nulo.

COMO CALCULAR O GAO?

O grau de alavancagem operacional obtém-se multiplicando a quantidade de produção pela diferença entre o preço e o custo variável por unidade e dividindo este resultado pela quantidade de produção subtraindo a diferença entre o preço e o custo variável por unidade menos os custos operacionais fixos.

GAO = Quantidade X (Preço – Custo variável por unidade) / Quantidade X (Preço – Custo variável por unidade) – Custos operacionais fixos

Tomemos este exemplo em que uma empresa apresenta um GAO de 1.25:

10 000 unidades vendidas

20 000€ de custos fixos (salários, por exemplo)

0.15€ custo de produção por unidade

10€ preço de venda por unidade

GAO: 10 000 X (10€ – 0.15€) / 10 000 X (10€ – 0.15€) – 20 000€ = 1.25

ANÁLISE DE RESULTADOS E VANTAGENS

Compreenda que uma empresa com um GAO elevado tem uma elevada proporção de custos operacionais fixos em relação aos seus custos operacionais variáveis e que pode ganhar mais com as suas vendas adicionais sem mexer nos custos fixos.

Se, por um lado, ter um GAO elevado pode ser favorável à empresa, por outro, esta pode ficar mais vulnerável aos ciclos de mercado. Se a economia está em alta, a empresa pode ter mais lucros, mas se por outro lado necessita de fazer muitos investimentos por exemplo em maquinaria e canais de distribuição e não consegue atingir um elevado número de vendas, ao surgir uma recessão económica, os seus lucros com certeza cairão.

QUAIS AS DIFERENÇAS ENTRE ALAVANCAGEM FINANCEIRA E OPERACIONAL?

Por forma a tornar-se mais esclarecedor, importa compreender que os riscos de cada tipo de alavancagem se caracterizam e distinguem pelos recursos utilizados e meios de cálculo:

• Alavancagem financeira
• Utiliza para o cálculo os encargos financeiros fixos. 
• É o motivo do risco financeiro.

 

• Alavancagem operacional 
• Utiliza para o cálculo os custos fixos operacionais.
• Cria risco comercial.

ALAVANCAGEM NA BOLSA DE VALORES

Pelo conteúdo exposto anteriormente, é perceptível que a alavancagem pode ser um recurso para atingir vários fins. No entanto, não raras vezes, é o método de eleição para investir na Bolsa. Apesentamos, abaixo, dois tipos comuns de alavancagem na Bolsa.

• Alavancagem de curto prazo ou Day Trade – Recurso comum para quem pretende um lucro rápido, tirando partido de pequenas oscilações no preço das acções ou demais activos financeiros. Para o efeito, os traders (aqueles que efectuam transacções normalmente num curo espaço de tempo) analisam, de forma quase permanente, o mercado accionista e de activos e aproveitam as tendências do mercado em seu favor.
• Alavancagem de Futuros – Neste caso, ao invés de investir em acções, estará a investir nos denominados contractos futuros, ou seja, produtos negociados mundialmente (índices, moeda, produtos alimentares). Considerando que neste caso a alavancagem pode ser superior quando comparada ao mercado accionista, significa que os lucros e os riscos crescem de forma proporcional.

ALAVANCAGEM: SIM OU NÃO?

Não há, na verdade, uma resposta directa a esta questão.

De um modo geral, podemos afirmar que é vantajoso investir alavancado. No entanto, é necessário que se tenha um bom entendimento dos riscos que acarreta.

Recorde que quanto mais dívida a empresa tiver, mais instável será a sua estrutura financeira. 

Se ponderar utilizar este recurso, insista num bom planeamento e análise.

 

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